⊙新華社電

　　時隔4個月，在市場一致預期“降準”將至的時間檔口，中國人民銀行周四在公開市場再次重啟7天逆回購操作，投放資金650億元，中標利率落於3．53％。

　　這是自2003年以來央行首次在非春節時間展開逆回購操作。這一方面印證瞭管理層此前“通過適時加大逆回購操作力度、下調存款準備金率等多種方式穩步增加流動性供應”的表態；另一方面，在今年公開市場到期資金偏少的背景下，該動作亦標志著央行逆回購操作或將常態化，並可隨時補充市場流動性，保證貨幣利率維持在較低水平。

　　鑒於本周公開市場的到期資金規模為520億元，且正回購以及央票均繼續停發，則央行共實現資金凈投放1170億元。

　　“個人覺得，本次逆回購表明央行對流動性的態度還是以維穩為主，選擇逆回購而不是降準，可能是對4月ＣＰＩ還有所顧忌。”國海證券(000750,股吧)固定收益研究員高勇標在接受記者采訪時坦言，“逆回購利率為3．53％，低於貨幣市場同期限利率，也說明央行意在引導市場利率下行，降低資金成本。”

　　中債提供的數據顯示，截至5月3日收盤，銀行間各期限資金利率總體呈現出小幅上行的態勢，其中隔夜回購利率較前一交易日上行11．4個基點，至2．961％；7天回購利率亦微漲4．2個基點，徘徊於3．8％附近。

　　在高勇標看來，逆回購操作將有效緩解偏緊的資金狀態，並促使降準向後推遲，而4月ＣＰＩ若依然保持在比較高的水平，那麼也將對降準形成約束，“我們認為，存款準備金率的下調很可能要延遲到月中或月底瞭。”

　　實際上，就目前來看，央行公開市場操作依然成為調節流動性的主要手段，預調的政策思路非常明顯，降準政策無疑要視流動性狀況而定，預計5月下旬到6月份落地的可能性更大一些。

　　不過，也有部分業內專傢指出，逆回購的推出雖然在一定程度上弱化瞭降準的概率，但是從實際情況來看，確實不排除兩個工具同時啟動的可能。

　　可以看到，本月7日市場將迎來商業銀行正常法定存款準備金清算日，由於4月下旬商業銀行再度出現瞭集中放貸情況，由此，業界普遍預計，此次存款準備金上繳規模可能達到1000億元，這或導致某些商業銀行面臨階段性資金缺口。

　　從切實緩解資金面困局的角度考量，逆回購操作畢竟存在到期歸還問題，而且在一定程度上設置瞭市場回購利率的下限，因此，隻有降準方能從根本上解決流動性趨緊的局面。

　　不僅如此，4、5月份，外匯占款難以出現較大規模增長，加上財政存款面臨季節性集中上繳期，公開市場操作到期資金規模有限等因素疊加，則央行下調存款準備金率依然勢在必行。

　　“未來一段時間，央行政策重點會繼續放在流動性調控上，面對5月份資金可能出現的緊張，存準下調的概率依然存在。”金元證券分析師王晶向記者表示，“逆回購和央行下調存準之間並不是互斥關系，接下來央行可能仍會根據ＣＰＩ回落的狀況、外匯占款增量和信貸增量等變量選擇合適時機下調存款準備金率。而在央行平穩有序的放松節奏中，資金面料不會出現大幅的波動。”